我国企业债务的结构性问题

被引：362

作者：

钟宁桦 ^{[1
]}

刘志阔 ^{[2
]}

何嘉鑫 ^{[3
]}

苏楚林 ^{[4
]}

机构：

[1] 同济大学经济与管理学院

[2] 上海财经大学中国公共财政研究院和公共经济与管理学院

[3] 清华大学经济与管理学院

[4] 中山大学岭南学院

来源：

经济研究 | 2016年 / 51卷 / 07期

关键词：

去杠杆; 非金融企业负债; 资本结构; 规模以上工业企业数据;

D O I：

暂无

中图分类号：

F406.7 [财务管理与经济核算]; F832.51 [];

学科分类号：

020204 ; 1201 ; 120202 ;

摘要：

我国经济应该去杠杆还是加杠杆?基于1998—2013年间近400万个我国规模以上工业企业负债率的分析,本文提供三方面的证据以初步回答这一问题。首先,我们发现:在这16年内,样本企业呈现出了显著的、整体性的去杠杆趋势,平均负债率从1998年的65%持续下降到2013年的51%;与此同时,显著加杠杆的是数千家大型、国有、上市的企业。第二,样本企业的一些重要特征发生了显著变化,包括经营性风险上升、有形资产比例下降以及盈利能力提高,这些变化都和负债率的整体下降是一致的。我们进一步发现,私营企业的企业特征与其负债率之间的关系与西方企业高度一致;然而企业层面的因素却不能解释国有企业的负债率。第三,一方面,资金配置对于国有企业的偏向性越来越强;另一方面,负利润的"僵尸"企业更容易得到贷款的现象在2008年之前可能就存在了,而2008年之后更加显著。

引用

页码：102 / 117

页数：16

共 13 条

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