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货币政策执行模式、金融错配与我国企业投资约束
被引:63
|作者:
于泽
[1
]
陆怡舟
[2
]
王闻达
[3
]
机构:
[1] 中国人民大学经济学院、中国特色社会主义经济建设协同创新中心
[2] 华夏银行
[3] 中国人民大学汉青经济与金融高级研究院
来源:
基金:
中央高校基本科研业务费专项资金资助;
关键词:
投资机会;
融资约束;
合意贷款规模;
流动性错配;
宏观审慎管理;
D O I:
10.19744/j.cnki.11-1235/f.2015.09.005
中图分类号:
F822.0 [方针政策及其阐述];
F832 [中国金融、银行];
F275 [企业财务管理];
学科分类号:
020101 ;
020203 ;
020204 ;
1201 ;
1202 ;
120202 ;
摘要:
近年来我国固定资产投资增速下降。从稳定增长和产业结构调整的角度,我国都需要稳定投资。本文利用上市公司数据发现,当前影响企业投资的一个主要因素是我国特色的货币执行模式。在这种模式中,窗口指导包括了合意贷款规模管制,这导致了流动性错配。商业银行为了规避合意贷款规模管制,会利用影子银行业务将高风险贷款转移到表外。这使得缺乏投资机会的成熟大型企业可以获得大量贷款,而成长性的中小企业虽然有较多的投资机会,但是因为抵押品等原因往往难以获得贷款。在这样流动性错配的环境下,金融和实体经济有所脱离,降低了企业投资。因此,我国未来需要放弃合意规模管制,在利率市场化的基础上采取宏观审慎管理的思路调控贷款增速。
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