市场化、政府干预与股票流动性溢价的分配

被引：27
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作者：
屈文洲 [1 ]
许年行 [2 ]
关家雄 [1 ]
吴世农 [1 ]
机构：
[1] 厦门大学管理学院
[2] 北京大学光华管理学院金融系
来源：
经济研究 | 2008年 / 04期
关键词：
市场化; 政府干预; 流动性溢价;
D O I：
暂无
中图分类号：
F820 [货币理论];
学科分类号：
020101 ; 020203 ; 020204 ;
摘要：
本文运用博弈论的思想和方法,结合股改实际,分别构建在市场化和政府干预下"均衡对价"的理论模型,分析了政府干预对流通股东利益流失的影响,并收集1004家股改公司的数据对政府干预与股改对价之间的关系进行实证检验,以此考察市场、政府干预与股票流动性溢价分配三者之间的关系。本文理论模型分析表明,与市场化情况相比,政府干预压缩了博弈双方的对价策略空间,进而降低了"均衡对价"水平,造成流通股东利益的流失;以宝钢股份为例对流通股东利益流失程度的数据模拟表明,与市场化情况相比,政府干预给流通股东每股所能获得的对价带来的损失达到1/4;实证结果表明,政府干预会影响股改对价的高低,随着政府干预力度的增强,国有控股公司所支付的对价降低,从而支持了本文的理论模型和研究假设。
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